搭乘指數(shù)投資的風(fēng)口，今年以來舉辦ETF大賽的券商已經(jīng)超過20家。在剛剛過去的8.18理財(cái)節(jié)活動(dòng)中，針對(duì)ETF推出的投顧服務(wù)幾乎成為標(biāo)配。
在國(guó)泰君安證券看來，當(dāng)前行業(yè)正在迎來新的發(fā)展階段，過往行業(yè)長(zhǎng)期存在的“重首發(fā)不重持營(yíng)”、“重營(yíng)銷輕研究”、“有銷量無保有”等忽略投資人持有體驗(yàn)的傳統(tǒng)銷售模式未來將難以為繼。
不過，券商在積極組建ETF投顧隊(duì)伍的過程中，也面臨著ETF投顧人員稀缺、交易策略受限等多重問題。他們希望，監(jiān)管機(jī)構(gòu)能在組織更多ETF系列培訓(xùn)活動(dòng)的基礎(chǔ)之上，通過平臺(tái)、數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)加強(qiáng)行業(yè)間的交流和學(xué)習(xí)，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的盡快落地，助力機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。
ETF投顧發(fā)展面臨多重難點(diǎn)
記者在采訪了多家券商的投顧業(yè)務(wù)的相關(guān)負(fù)責(zé)人后發(fā)現(xiàn)，在發(fā)展ETF投顧業(yè)務(wù)的過程中，存在著投顧人才稀缺、交易策略受限、投教工作復(fù)雜以及內(nèi)部考核機(jī)制與業(yè)務(wù)發(fā)展不匹配等多重難點(diǎn)。
首先，ETF投資對(duì)投資顧問的專業(yè)性要求更高。銀河證券投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，ETF本身交易規(guī)則非常靈活，既可以通過場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)買賣，也可以通過一攬子股票進(jìn)行申贖；而不同類型的ETF的交易規(guī)則也有所不同，因此對(duì)于ETF投顧有較高的專業(yè)性要求。
平安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)事業(yè)部產(chǎn)品與財(cái)富管理中心執(zhí)行總經(jīng)理徐海洋進(jìn)一步解釋道，ETF底層涵蓋國(guó)內(nèi)權(quán)益、海外權(quán)益、債券、商品等多元化資產(chǎn)，通過ETF可以實(shí)現(xiàn)綜合資產(chǎn)配置，但這也要求投資顧問除了熟悉的國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，還要加強(qiáng)債券、商品及海外市場(chǎng)的學(xué)習(xí)和研究，需要時(shí)間積淀出一批專業(yè)化資產(chǎn)配置投資顧問。
專業(yè)的ETF投顧稀缺的同時(shí)，交易策略受限，ETF投資在客戶資產(chǎn)中占比較低都成為影響ETF投顧隊(duì)伍壯大的關(guān)鍵因素。
中信建投證券投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從交易角度看，ETF投顧只能參與場(chǎng)外ETF聯(lián)接基金，換手率也有限制，一定程度上未能發(fā)揮ETF交易靈活、費(fèi)率低的優(yōu)勢(shì)。
除了交易策略受限，在交易的過程中，還面臨風(fēng)險(xiǎn)控制的問題。“與場(chǎng)外基金按照當(dāng)日凈值確認(rèn)成交不同，ETF品種買賣時(shí)按照二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格實(shí)時(shí)成交，基于此對(duì)交易的監(jiān)控管理等，尤其是可能會(huì)出現(xiàn)部分非活躍ETF品種二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格異動(dòng)等異常交易，現(xiàn)有的投顧業(yè)務(wù)系統(tǒng)以及相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)控措施也需要進(jìn)行進(jìn)一步論證。”西部證券投顧負(fù)責(zé)人告訴記者。
“從交易屬性上來說，基于ETF的交易策略有著復(fù)雜的多樣性，這些是否都可以被納入類似基金投顧的全委模式內(nèi)，對(duì)于投資者適當(dāng)性及策略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來說，界定難度較高?！?strong>華寶證券零售業(yè)務(wù)總部聯(lián)席總經(jīng)理王莽指出。
在投教工作方面，與普通的基金不同，很多投資者對(duì)于ETF本身的配置屬性還沒有深刻的認(rèn)知，指數(shù)化投資的方式在國(guó)內(nèi)仍需進(jìn)一步普及。“目前ETF規(guī)模在客戶資產(chǎn)中占比較低，仍需要持續(xù)進(jìn)行投教和培養(yǎng)客戶應(yīng)用ETF進(jìn)行投資的習(xí)慣，而投教工作業(yè)績(jī)反饋周期長(zhǎng)，”徐海洋呼吁總部能持續(xù)投入資源并匹配合適的激勵(lì)政策，持續(xù)鼓勵(lì)一線投資顧問堅(jiān)持為客戶進(jìn)行投教和推廣。
此外，實(shí)際回報(bào)與預(yù)期回報(bào)不匹配也增加了投教工作的難度。“從投資者角度來說，由于受眾的不同，對(duì)ETF投顧的投資回報(bào)預(yù)期一般高于基金投顧。如何做好KYC、切實(shí)了解客戶需求、讓客戶了解市場(chǎng)，了解自己，也是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。”王莽告訴記者。
投資策略受限，投資者培育周期長(zhǎng)的背后，ETF投顧還面臨著內(nèi)部考核的壓力。
多家券商的相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，從內(nèi)部制度上來說，從過往的以規(guī)模、銷量為主的考核指標(biāo)轉(zhuǎn)移到以客戶資產(chǎn)增長(zhǎng)、滿意度的考核，或者做部分替代。這對(duì)于機(jī)構(gòu)內(nèi)部是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。“尤其是在ETF資產(chǎn)占比較低的時(shí)候”。
“所以需要我們不斷思考和探索，如何統(tǒng)籌資源，優(yōu)化架構(gòu)，集中優(yōu)勢(shì)，將投研和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)融入到ETF投顧業(yè)務(wù)的全鏈條中，真正匹配客戶的ETF交易與配置需求，更好的實(shí)現(xiàn)普惠金融的使命。”中信建投證券投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人依舊非常樂觀。
加快業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)落地助力機(jī)構(gòu)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型
雖然在實(shí)操過程中面臨多重困難，但是受訪的多家券商依舊普遍看好ETF基金等被動(dòng)型基金發(fā)展，給券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型帶來的機(jī)會(huì)。2021年底美國(guó)被動(dòng)型指數(shù)基金持有的美股比例已經(jīng)超過了主動(dòng)型基金?！氨粍?dòng)投資是未來的趨勢(shì)，因此ETF也是我們布局的重點(diǎn)。”某券商投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。
券商主動(dòng)發(fā)力之外，上述業(yè)務(wù)實(shí)施中的難點(diǎn)也亟待解決。銀河證券投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人建議通過兩方面來解決交易策略受限的問題，他認(rèn)為，一方面可以通過優(yōu)化ETF交易規(guī)則等，豐富投資者的參與方式，如進(jìn)一步推廣集合申購(gòu)，降低ETF申購(gòu)的操作門檻等；第二可以加強(qiáng)ETF與其他金融工具的結(jié)合，如逐步擴(kuò)大ETF作為期權(quán)合約標(biāo)的的范圍，提高市場(chǎng)對(duì)于ETF的配置需求；另外，對(duì)于最新的ETF政策動(dòng)向提供更加精準(zhǔn)的培訓(xùn)，以便于政策的順利傳導(dǎo)。
王莽指出，對(duì)于ETF投顧業(yè)務(wù)的探索，行業(yè)內(nèi)各家都在以自己的理解和資源稟賦去落地推進(jìn)。缺少類似基金投顧那種標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)規(guī)則和系統(tǒng)指標(biāo)。因此他強(qiáng)烈建議加快相關(guān)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)落地，助力機(jī)構(gòu)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的同時(shí)，允許各個(gè)機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的情況設(shè)置相應(yīng)的考核和評(píng)價(jià)體系。
此外，各家機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈呼吁加強(qiáng)同業(yè)間的相互交流。中信建投證券投顧相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，搭建ETF投資顧問與ETF管理人之前的協(xié)作平臺(tái)，探索建立相關(guān)機(jī)制，發(fā)揮券商專業(yè)投顧隊(duì)伍的優(yōu)勢(shì)，更好的服務(wù)ETF投資者。
例如，可探索由ETF管理人與不同級(jí)別的培訓(xùn)合格的ETF投資顧問，在協(xié)作平臺(tái)共建或采購(gòu)優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容服務(wù)或配置策略等，用于ETF發(fā)行、服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，提升投資者的滿意度和獲得感。
國(guó)泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，交易所可從監(jiān)管、政策層面為投顧開展培訓(xùn)；利用行業(yè)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，組織多家優(yōu)秀投顧實(shí)地探訪、學(xué)習(xí)交流。公司也會(huì)組織首席ETF投顧團(tuán)隊(duì)積極參加交易所的各類投教活動(dòng)。
西部證券投顧負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近年來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所及協(xié)會(huì)等組織加大了行業(yè)從業(yè)人員培訓(xùn)及投資者ETF配置投教活動(dòng)，這系列培訓(xùn)及活動(dòng)取得了非常好的成效，從業(yè)人員及投資者對(duì)ETF的認(rèn)知大大增強(qiáng)。后續(xù)希望相關(guān)部門繼續(xù)加大培訓(xùn)及投教活動(dòng)的力度，也希望在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所及協(xié)會(huì)等行業(yè)組織的領(lǐng)導(dǎo)和支持下，走出去引進(jìn)來，加強(qiáng)與境外交易所尤其是港交所的學(xué)習(xí)交流，向成熟市場(chǎng)多取經(jīng)。
此外，希望兩市交易所能夠建立ETF大數(shù)據(jù)庫(kù)，覆蓋行業(yè)、品種、機(jī)構(gòu)和客戶畫像等多角度并定期公開發(fā)表相關(guān)研究成果，以引領(lǐng)和帶動(dòng)行業(yè)研究發(fā)展。