公募基金市場(chǎng)又迎來(lái)新的配置品種——超長(zhǎng)期限國(guó)債ETF。
6月13日，全市場(chǎng)首只超長(zhǎng)期限的債券ETF——鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF正式登陸上海證券交易所。博時(shí)基金和華泰柏瑞基金也紛紛出手，上報(bào)跟蹤上證超長(zhǎng)期國(guó)債的ETF產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近幾年寬基ETF和行業(yè)ETF競(jìng)爭(zhēng)白熱化，基金公司多維度創(chuàng)新，大力布局債券ETF，超長(zhǎng)期限國(guó)債ETF正是行業(yè)發(fā)力的一個(gè)新方向。同時(shí)，在流動(dòng)性環(huán)境寬松、廣譜利率下行的背景下，超長(zhǎng)期國(guó)債ETF也將為投資者提供新工具，豐富市場(chǎng)策略。
基金公司紛紛布局超長(zhǎng)期國(guó)債ETF
債券基金積極擁抱創(chuàng)新，超長(zhǎng)期國(guó)債ETF紛紛涌現(xiàn)。
6月13日，全市場(chǎng)首只超長(zhǎng)期限的債券ETF——鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF正式登陸上海證券交易所，有效填補(bǔ)行業(yè)缺乏超長(zhǎng)期債券ETF的空白，為投資者提供更豐富的場(chǎng)內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)投資工具。
這只基金上市也顯示出基金行業(yè)債券基金產(chǎn)品的創(chuàng)新思路和方向，聚焦于“超長(zhǎng)久期”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月30日，全市場(chǎng)共有債券ETF18只，鵬揚(yáng)30年國(guó)債ETF為唯一一只超長(zhǎng)久期的國(guó)債ETF產(chǎn)品。該基金是成立于5月19日，基金規(guī)模達(dá)到1.24億。
看準(zhǔn)這一方向，博時(shí)基金和華泰柏瑞基金也紛紛出手。6月15日，博時(shí)基金上報(bào)了博時(shí)上證超長(zhǎng)期國(guó)債ETF，緊接著，6月16日，華泰柏瑞也上報(bào)了華泰柏瑞上證超長(zhǎng)期國(guó)債ETF。
基金行業(yè)為何積極布局超長(zhǎng)期債券ETF？平安基金經(jīng)理王仁增認(rèn)為有三大原因推動(dòng)：
第一、從投資價(jià)值角度看，中金所在4月底推出30年期國(guó)債期貨合約，基金公司順勢(shì)推出相應(yīng)的30年期國(guó)債ETF，可以實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，給予客戶(hù)更多的策略選擇。
第二、從客戶(hù)需求角度看，近期推出的30年期國(guó)債ETF填補(bǔ)了市場(chǎng)在超長(zhǎng)期債券ETF領(lǐng)域的空白，可以很好滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)對(duì)于超長(zhǎng)國(guó)債的配置需求和波段交易需求。
第三、從債券ETF未來(lái)發(fā)展看，近幾年寬基ETF和行業(yè)ETF競(jìng)爭(zhēng)白熱化，而債券ETF目前一共才18只，很多細(xì)分領(lǐng)域債券ETF都有待開(kāi)發(fā)。目前，很多ETF頭部公司都還未進(jìn)入該領(lǐng)域，基于自身產(chǎn)品線完備角度，基金公司也會(huì)大力布局債券ETF。
鵬揚(yáng)基金數(shù)量投資部總經(jīng)理、鵬揚(yáng)中債30年期國(guó)債ETF基金經(jīng)理施紅俊也表示，超長(zhǎng)久期國(guó)債引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，符合國(guó)家政策導(dǎo)向。目前國(guó)內(nèi)債券ETF尚處于起步階段，具備較大的發(fā)展空間。超長(zhǎng)久期國(guó)債ETF賽道目前僅1只產(chǎn)品，尚沒(méi)過(guò)分擁堵，各公司積極布局，希望在債券ETF方面有所突破。
此外，他認(rèn)為，交易所底層債券流動(dòng)性轉(zhuǎn)好，使得管理超長(zhǎng)久期國(guó)債ETF的可操作性變強(qiáng)。
不過(guò)，也有人士認(rèn)為，債券類(lèi)產(chǎn)品布局要以客戶(hù)需求為主，“我們之前考慮過(guò)布局超長(zhǎng)久期的債券ETF，但是最終沒(méi)有落地執(zhí)行的原因是，久期越長(zhǎng)的債券，底層流動(dòng)性就越差，對(duì)于基金經(jīng)理的管理所提出的挑戰(zhàn)和要求就越高。”一位基金公司人士表示。
在他看來(lái)，ETF是時(shí)效性要求非常強(qiáng)的工具產(chǎn)品，如果底層資產(chǎn)的流動(dòng)性特別不好，基金經(jīng)理管理壓力會(huì)很大，這也是部分公司還在觀望的原因。“一方面是考慮到投資管理上的壓力和挑戰(zhàn)，另一方面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性也有一些擔(dān)心。”
超長(zhǎng)期國(guó)債ETF
具備配置和交易價(jià)值
超長(zhǎng)久期債券ETF，獨(dú)特的品種有其特有的吸引力。
平安基金經(jīng)理王仁增表示，超長(zhǎng)久期債券ETF具備久期長(zhǎng)、波動(dòng)大、長(zhǎng)期持有收益率高的特色。他尤其指出，WIind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，該指數(shù)最近3年、5年和10年的年化收益率分別為6.38%、7.14%和5.69%。（相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
他認(rèn)為市場(chǎng)需求主要有兩類(lèi):一類(lèi)是對(duì)超長(zhǎng)期債券的配置需求，目前市場(chǎng)缺少類(lèi)似長(zhǎng)久期的債券ETF，且保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債久期高位運(yùn)行，久期缺口大，對(duì)于超長(zhǎng)期利率債的配置存在剛需。此外，30年國(guó)債具有高勝率和高收益率特點(diǎn)。在債券牛市期，其優(yōu)勢(shì)更加凸顯。這類(lèi)需求更多是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)、券商資管和券商自營(yíng)等機(jī)構(gòu)客戶(hù)。
另一類(lèi)是債券波段交易需求，30年期國(guó)債相比10年期國(guó)債，更高的久期帶來(lái)更高的價(jià)格彈性。在貨幣政策預(yù)期改善等市場(chǎng)利率下行區(qū)間，30年期國(guó)債能夠幫助投資者快速拉長(zhǎng)久期，把握交易機(jī)會(huì)；在長(zhǎng)久期債券價(jià)格波動(dòng)下行的趨勢(shì)下，30年期國(guó)債凈價(jià)波動(dòng)大，波段交易價(jià)值明顯高于10年期國(guó)債。而此類(lèi)需求主要是個(gè)人高凈值客戶(hù)、私募機(jī)構(gòu)以及部分具有交易需求的券商自營(yíng)、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)。
施紅俊也提出類(lèi)似的觀點(diǎn)：一方面此類(lèi)基金適合來(lái)自保險(xiǎn)、銀行等配置型投資者，“目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債久期高位運(yùn)行，久期缺口仍大，保險(xiǎn)對(duì)超長(zhǎng)期利率債存在配置剛需；而對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，首套房貸利率不斷下行，30年期國(guó)債在久期上與房貸等中長(zhǎng)期貸款相近，因此，30年期國(guó)債對(duì)銀行的吸引力不斷上升”。
另一方面的需求來(lái)自于私募、FOF、散戶(hù)等交易型投資者，因?yàn)?span>30年期國(guó)債相比10年期國(guó)債，更高的久期帶來(lái)更高的價(jià)格彈性。在市場(chǎng)利率下行區(qū)間，30年期國(guó)債能夠幫助投資者快速拉長(zhǎng)久期，把握交易機(jī)會(huì)；在長(zhǎng)久期債券價(jià)格波動(dòng)下行的趨勢(shì)下，30年期國(guó)債凈價(jià)波動(dòng)大，波段交易價(jià)值明顯高于10年期國(guó)債。
王仁增還表示，拉長(zhǎng)來(lái)看，30年國(guó)債收益率與經(jīng)濟(jì)增速基本同步，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，貨幣政策預(yù)期改善，超長(zhǎng)期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)會(huì)下行，未來(lái)30年國(guó)債具備較好的投資價(jià)值。
債券ETF未來(lái)
還有很多細(xì)分領(lǐng)域布局空間
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)債券ETF未來(lái)的發(fā)展空間是星辰大海，創(chuàng)新方向也層出不窮。
數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)僅有18只債券ETF，總規(guī)模約550億元，而目前美國(guó)債券ETF規(guī)模占全球債券ETF規(guī)模比重超過(guò)一半，截至2022年底，美國(guó)債券ETF數(shù)量達(dá)到568只，規(guī)模約為1.32萬(wàn)億美元。
施紅俊表示，相較于美國(guó)債券ETF市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)債券ETF從廣度和深度兩個(gè)維度上都有較大的發(fā)展空間，目前國(guó)內(nèi)債券ETF規(guī)模僅占債券存量比重不到0.1%，占全市場(chǎng)ETF比重約為4%，而美國(guó)同類(lèi)指標(biāo)分別為2.6%和20%，由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)債券ETF未來(lái)的發(fā)展空間相當(dāng)廣闊。
“國(guó)內(nèi)債券ETF未來(lái)的發(fā)展空間是星辰大海。”平安基金經(jīng)理王仁增更是直言，去年底，債券ETF比場(chǎng)外債券指數(shù)產(chǎn)品增速大很多，主要原因是債券ETF相比普通債券指數(shù)產(chǎn)品有交易便捷、簡(jiǎn)單、透明、高效等優(yōu)勢(shì)。不管是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者，參與債券ETF的廣度和深度均相比過(guò)去幾年要好很多。
他還表示，未來(lái)，隨著互聯(lián)互通等資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放步伐的加快，債券ETF滿(mǎn)足了越來(lái)越多境外機(jī)構(gòu)配置國(guó)內(nèi)債券的需求。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供需和預(yù)期持續(xù)改善，投資者結(jié)構(gòu)將逐步完善，債券市場(chǎng)流動(dòng)性將持續(xù)提高，這些都將有利于債券ETF產(chǎn)品的發(fā)展。此外，隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度落地、基金投顧等業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)展、以及銀行、保險(xiǎn)、理財(cái)子公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)固定收益指數(shù)應(yīng)用的關(guān)注度不斷提升，固定收益指數(shù)型產(chǎn)品憑借其風(fēng)險(xiǎn)分散、規(guī)則固定、成份券穿透等特征，或?qū)⒂瓉?lái)新一輪的發(fā)展機(jī)遇。
他認(rèn)為未來(lái)債券ETF布局方向很多，比如針對(duì)利率債品種：還可以補(bǔ)齊其余市場(chǎng)空白的期限和利率債品種。針對(duì)信用債ETF：目前市場(chǎng)相應(yīng)的品種較少，可以布局信用債細(xì)分領(lǐng)域，也可以按照信用評(píng)級(jí)、久期和行業(yè)等方向進(jìn)一步細(xì)分布局。另外，可以布局跨市場(chǎng)債券ETF，針對(duì)銀行間和交易所全部債券品種布局跨市場(chǎng)債券ETF，目前市場(chǎng)上僅有跨市場(chǎng)政金債ETF，還有很多細(xì)分領(lǐng)域布局空間。
施紅俊也認(rèn)為，未來(lái)有三類(lèi)債券ETF值得關(guān)注和布局，一是國(guó)債ETF，國(guó)債作為債券里面最核心的品種，當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)債ETF的規(guī)模依然較小，發(fā)展空間廣闊；二是有流動(dòng)性支撐的信用債ETF，隨著債券做市業(yè)務(wù)日益成熟，做市流動(dòng)性較佳的債券品種或更受投資者青睞；三是策略型債券ETF，策略型債券ETF依然是較為稀缺的創(chuàng)新品種，例如久期策略債券ETF。
此外，一位業(yè)內(nèi)人士談到，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，債券ETF的市場(chǎng)需求很大，基金公司非常愿意在這方面去做探索和嘗試，但目前也存在一些制約因素。
“國(guó)內(nèi)債券ETF目前的發(fā)展現(xiàn)狀相對(duì)落后于海外，其中一部分原因，債券ETF底層資產(chǎn)分布在銀行間和交易所兩個(gè)不同的市場(chǎng)，而ETF是在交易所發(fā)行，兩個(gè)相對(duì)割裂的市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致底層資產(chǎn)的流動(dòng)性可能不是那么好，很多銀行間客戶(hù)就不方便參與交易所債券ETF，這些都會(huì)對(duì)目前債券ETF的發(fā)展產(chǎn)生制約。”上述業(yè)內(nèi)人士指出。