債券指基“爆款”頻出！基金公司加速布局
時間：2023-12-18
四季度以來，多只政金債指數(shù)基金在基金發(fā)行份額榜單上名列前茅，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。事實上，這類產(chǎn)品近兩年來一直保持了較高的熱度，截至三季度末的規(guī)模與兩年前相比增長了近一倍?；鸸净趯笖?shù)基金投資機會的看好，明顯加快了布局步伐。
接受采訪的公募基金人士表示，在商業(yè)銀行新巴三和資本新規(guī)即將實施的情況下，債券指數(shù)基金產(chǎn)品具備更加廣闊的發(fā)展前景。其中，底層資產(chǎn)信用風(fēng)險較低且流動性較高的存單指數(shù)基金和中長期限的利率債指數(shù)基金更受市場看好。
債券指數(shù)基金“小爆款”頻出
在今年四季度頗為平淡的基金銷售市場中，債券指數(shù)基金成為一抹亮色。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，10月以來合計成立280只基金。從發(fā)行份額排行來看，有20只基金成立規(guī)模超50億元，堪稱“小爆款”。這些募集成績較高的基金均為債券型基金，其中7只為債券指數(shù)基金。
具體而言，招商CFETS銀行間綠色以79.91億元的成立規(guī)模位居四季度以來全部基金發(fā)行榜單的第二。廣發(fā)中債0-2年政策性金融債、蜂巢上清所0-3年政金債指數(shù)、建信中債1-3年政金債指數(shù)、恒生前海中債0-3年政策性金融債以及國聯(lián)中債0-3年政策性金融債等政金債類指數(shù)基金也取得了不俗的發(fā)行成績。
值得一提的是，今年以來共有13只債券指數(shù)基金首發(fā)募資超50億元。也就是說，超一半“小爆款”是在四季度以來誕生的。
對此，華南一位業(yè)內(nèi)人士表示，四季度以來，股票市場震蕩加劇，作為防御型產(chǎn)品的債券基金獲得市場的關(guān)注。由于業(yè)績和回撤兼顧較好，底層資產(chǎn)清晰，債券指數(shù)規(guī)模獲得青睞。并且在當(dāng)前低利率環(huán)境下，獲取α的機會相對有限，被動型產(chǎn)品的優(yōu)勢相對凸顯。
事實上，債券指數(shù)基金的熱度近兩年顯著上升，規(guī)?？焖僭鲩L。截至今年三季度末，以政金債產(chǎn)品為代表的債券指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模相較兩年前增長了近一倍。
對此廣發(fā)基金債券指數(shù)基金經(jīng)理郎振東分析，今年以來，我國債券指數(shù)基金持續(xù)擴容，2023年3季度指數(shù)基金規(guī)模增長僅次于中長債基金，其中又以政金債產(chǎn)品為主，這一現(xiàn)象與其產(chǎn)品特性和資管行業(yè)發(fā)展的時代背景有關(guān)。
“首先，這類產(chǎn)品底倉資產(chǎn)清晰透明。以市場接受度最廣的1-3年政金債指數(shù)產(chǎn)品為例，其投資標(biāo)的為國開行、農(nóng)發(fā)行和進出口行三家發(fā)行的普通債為主，期限分布普遍在0.5-3年?？梢娺@類指數(shù)產(chǎn)品風(fēng)格清晰明了，投資標(biāo)的公開透明，久期風(fēng)險較低。其次，政金債配置價值凸顯。自2018年以來，國內(nèi)經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，市場無風(fēng)險利率穩(wěn)步下行。政金債是利率類品種，較好地分享利率下行帶來的投資收益。” 郎振東進一步指出。
永贏基金固定收益投資部總經(jīng)理、永贏中債3-5年政金債指數(shù)基金經(jīng)理吳瑋認(rèn)為，債券指數(shù)基金規(guī)模的大幅增長首先是因為債券型基金規(guī)模整體快速增長，2023年三季度，債券指數(shù)基金規(guī)模約5930億，相比2021年三季度增加了2826億，增幅91.1%。同期開放式基金整體規(guī)模增長13.1%，但債券型基金整體規(guī)模增長45.3%，遠超行業(yè)平均水平。
“第二是因為債券指數(shù)基金的投向明確，有利于機構(gòu)進行資產(chǎn)負(fù)債匹配；第三是費率較低，例如主動型債基的管理費在0.3%左右，而債券指數(shù)基金的管理費通常在0.15%左右，是主動型債基的一半。” 吳瑋說道。
據(jù)博時基金固定收益二部基金經(jīng)理萬志文介紹，2023年三季度利率整體呈“V”型走勢，債券指數(shù)基金規(guī)模卻逆勢增長并創(chuàng)歷史新高。其中利率債指數(shù)基金為主流，3年以內(nèi)增幅較大，債券ETF和5年以上增幅次之，信用債指數(shù)也大幅增長。
在萬志文看來，債券指數(shù)基金受歡迎的原因來自于固收市場的整體規(guī)模增長以及其相對其他基金的比較優(yōu)勢：一是機構(gòu)和居民對于穩(wěn)健類的債券基金投資需求的上升帶來了整體固收市場的擴容；二是債券指數(shù)基金兼具費率的優(yōu)勢和底層資產(chǎn)透明的優(yōu)勢，讓投資者更加青睞。
基金公司加速布局債券指數(shù)產(chǎn)品
面對旺盛的市場需求，基金公司對債券指數(shù)基金的布局熱情高漲，今年下半年以來的布局節(jié)奏明顯加快。
根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，年初迄今全市場債券指數(shù)型基金共新發(fā)45只。其中，一季度、二季度分別有11只、9只產(chǎn)品進入募集期。三季度有12只債券指數(shù)基金啟動認(rèn)購，而到了四季度以來，已有13只產(chǎn)品進入發(fā)售階段。從上報情況來看，今年以來合計有65只債券指數(shù)基金上報，其中46只于下半年上報。
吳瑋表示，對于主動管理型的基金，尤其是債券型基金，交易是獲取超額收益的一個重要途徑。但交易整體來說是零和博弈，因此對于大資金而言，更加注重配置型需求。此外，指數(shù)型基金的規(guī)模占比增加，是市場日趨成熟的表現(xiàn)，權(quán)益市場也是如此。基金公司在此過程中，將力爭做好產(chǎn)品布局，為投資人提供更加優(yōu)質(zhì)和細分的工具。
吳瑋進一步指出，“2023年下半年，全市場新成立債券指數(shù)基金24只，其中16只是存單指數(shù)基金、4只是短久期利率債指數(shù)，這兩類資產(chǎn)市場需求較高。基金公司發(fā)行該類產(chǎn)品，有助于將居民理財資金引向更加標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品中?！?/span>
萬志文介紹，“今年以來已報會待批的被動型債券基金共43只，其中3季度上報數(shù)量進一步提升。從品種來看，掛鉤政金債的待審基金多（29只）；跟蹤國債、綠色債券指數(shù)的基金各5只?！彼M一步指出，“相對海外市場來看，我國債券市場指數(shù)化投資還有相當(dāng)大的空間和潛力。近年來各家基金公司都開始逐步加大布局力度，也都是看好債券指數(shù)基金的賽道能非常好匹配未來投資者的偏好?！?/span>
郎振東判斷，一方面，隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展新時代，近年來居民家庭財富在房地產(chǎn)資產(chǎn)以及風(fēng)險資產(chǎn)中的比重逐步下降，固定收益資產(chǎn)占居民總財富的比重逐步上升。
另一方面，隨著我國人口結(jié)構(gòu)步入老齡化，養(yǎng)老金制度逐步健全，第三支柱個人養(yǎng)老金制度也已經(jīng)落地。從海外市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，被動投資基金的發(fā)展可能也將邁上新臺階，未來仍有較為廣闊的發(fā)展空間。
同業(yè)存單和利率債指數(shù)基金獲看好
站在當(dāng)前時點，債券指數(shù)基金的配置價值仍獲業(yè)內(nèi)看好。從細分品類看，利率債類和同業(yè)存單類的債券指數(shù)基金投資機會更值得關(guān)注。
談及債券指數(shù)基金的投資機會，郎振東直言，債券是固定收益類資產(chǎn)，只是獲取收益的時間并不是固定的。債券指數(shù)基金，每天根據(jù)市價估值，凈值短期內(nèi)會有一定的波動，波動的幅度與產(chǎn)品的久期、期限結(jié)構(gòu)、杠桿等緊密相關(guān)。
他進一步表示，以12月14日的估值來看，當(dāng)前收益曲線還是相對比較平坦的，3年內(nèi)政金債的收益率依然靠近1年期中期借貸便利（MLF）的收益率，處于偏高的位置，或依然具有較高的配置價值。
同時郎振東提醒，債券的風(fēng)險來自于兩個方面，一個是信用風(fēng)險，一個是久期風(fēng)險。對于信用風(fēng)險偏好比較低的投資者，建議可以關(guān)注不投信用債的利率債指數(shù)基金。在化債的大環(huán)境下，信用利差或?qū)㈤L期維持在低位，利率債具有較好的配置價值。就當(dāng)前的收益率曲線而言，其形態(tài)非常平緩，中短端的性價比明顯提升。
萬志文認(rèn)為，相比主動純債基金，由于指數(shù)化更加透明和低費率的優(yōu)勢，在商業(yè)銀行新巴三和資本新規(guī)即將落地的背景下，債券指數(shù)基金產(chǎn)品具備更加廣闊的發(fā)展前景。從細分品類看，利率債、信用債及同業(yè)存單三類債券指數(shù)基金未來的發(fā)展空間都非常大，相對來說，更看好利率類基金。當(dāng)前時點，債券收益率曲線平坦化，短端收益率高企，中短久期品種長期業(yè)績優(yōu)異，投資價值凸顯。
吳瑋目前則更加看好存單指數(shù)基金和中長期限的利率債指數(shù)基金。這兩類基金的底層資產(chǎn)信用風(fēng)險較低，且具備較高的流動性，只要長期持有，同時規(guī)避追漲殺跌，有望帶來較不錯的持有體驗。而信用債的指數(shù)基金，盡管投資較為分散，仍然需要關(guān)注信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
他分析稱，四季度，因為資本新規(guī)落地和資金面持續(xù)偏緊等因素，短端利率調(diào)整幅度較大，國有大行的同業(yè)存單發(fā)行價格明顯高于一年期MLF利率，10年期國債到期收益率也高于一年期MLF利率15-20bp，屬于相對高位，這兩類資產(chǎn)均有修復(fù)性機會。
“例如利率債指數(shù)中的3-5利率指數(shù)產(chǎn)品，主要投向為3-5年政策性金融債，無信用風(fēng)險，且久期適中，進攻性與防御性相對平衡?！?吳瑋說道。