2022年開(kāi)年以來(lái)，A股慘遭四連跌，延續(xù)了一年熱度的新能源等賽道出現(xiàn)集體大幅回撤。A股后續(xù)何去何從？投資者該如何布局2022年？為此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了多家去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的私募，這些私募認(rèn)為A股大幅上漲的空間有限，成長(zhǎng)板塊仍具備投資價(jià)值。
A股大幅上漲空間有限
談及目前市場(chǎng)，睿揚(yáng)投資表示，近三年市場(chǎng)已經(jīng)走出三年陽(yáng)線，因此，2022年市場(chǎng)進(jìn)一步大幅上漲的空間有限，可能還是結(jié)構(gòu)性行情。從市場(chǎng)風(fēng)格看，A股近兩年創(chuàng)業(yè)板的相對(duì)估值已經(jīng)逼近歷史高點(diǎn)，2022年大小盤風(fēng)格的進(jìn)一步分化還是分化開(kāi)始收斂的不確定較高，同時(shí)，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了相對(duì)深度的調(diào)整，2022年美國(guó)有流動(dòng)性進(jìn)一步收緊的壓力且兩個(gè)大國(guó)的博弈仍在繼續(xù)，所以保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。此外，從基本面和資金面看，2022年A股盈利將繼續(xù)探底，甚至有可能負(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了會(huì)強(qiáng)力托底穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，意味著流動(dòng)性又不會(huì)太差，經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性向好的背景下市場(chǎng)應(yīng)該不至于太差。
進(jìn)化論研究部認(rèn)為，今年A股市場(chǎng)在美國(guó)加息的影響下，會(huì)受到一定的沖擊，但依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于港股市場(chǎng)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注外資回流沖擊結(jié)束后帶來(lái)防守反擊的機(jī)會(huì)。
三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮認(rèn)為，2022年的市場(chǎng)整體要比過(guò)去三年難一些：首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面整體偏弱，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力偏大；其次，結(jié)合國(guó)內(nèi)外政策情況，資本市場(chǎng)面臨的流動(dòng)性環(huán)境與前兩年不可同日而語(yǔ)；最后，高景氣度的板塊在去年被充分挖掘后，整體估值相對(duì)較高，性價(jià)比一般。
新能源、半導(dǎo)體等熱門賽道中長(zhǎng)期景氣度仍高
從行業(yè)角度看，對(duì)于開(kāi)年以來(lái)跌幅較大的新能源、半導(dǎo)體板塊，私募認(rèn)為依舊會(huì)維持長(zhǎng)期景氣度。
睿揚(yáng)投資認(rèn)為，新能源板塊依舊維持長(zhǎng)期高景氣度，但短期細(xì)分賽道較為擁擠，醫(yī)藥、CXO板塊也有同樣的問(wèn)題，因此短期資金分流入中藥，TMT、元宇宙和汽車智能化可能是2022年較為確定的產(chǎn)業(yè)性機(jī)會(huì)。
進(jìn)化論研究部表示，2022年主要看好周期、醫(yī)療、高端制造和消費(fèi)升級(jí)這四個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)。周期板塊，主要關(guān)注工業(yè)金屬估值范式轉(zhuǎn)移以及煤炭企業(yè)價(jià)值重估的可能性，如工業(yè)金屬中的銅，應(yīng)用在電網(wǎng)和新能源汽車領(lǐng)域，隨著相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展可能給銅帶來(lái)潛在機(jī)會(huì)；另外，現(xiàn)金流非常好的傳統(tǒng)煤炭企業(yè)，2022年有可能投入到光伏或者風(fēng)電相關(guān)的綠電投資上，轉(zhuǎn)型為綠電的運(yùn)營(yíng)商，進(jìn)化論研究部認(rèn)為這也可能存在價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。醫(yī)療板塊，持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥上游國(guó)產(chǎn)化的機(jī)會(huì)，以及下游外資占比高的細(xì)分領(lǐng)域，如內(nèi)窺鏡；此外，還有低估值醫(yī)藥企業(yè)或醫(yī)療器械服務(wù)商。消費(fèi)行業(yè)自疫情以來(lái)受到壓制較大，但細(xì)分領(lǐng)域仍然存在機(jī)會(huì)，如啤酒板塊就出現(xiàn)了明顯的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。近年來(lái)，隨著生活水平的提高，很多年輕人開(kāi)始傾向于高端啤酒和精釀啤酒，疊加包裝成本下降，可能帶來(lái)雙擊的紅利。
張亮指出，無(wú)論是新能源，還是消費(fèi)醫(yī)藥，都需要進(jìn)一步消化宏觀環(huán)境變化帶來(lái)的影響。從元旦以來(lái)相關(guān)板塊的表現(xiàn)看，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)部分釋放。未來(lái)，一些進(jìn)口替代的制造業(yè)是重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。
欽沐資產(chǎn)總經(jīng)理柳士威認(rèn)為，有顯著機(jī)會(huì)的領(lǐng)域主要集中在碳中和、國(guó)產(chǎn)替代，投資將主要集中在科技、大消費(fèi)、高端制造領(lǐng)域，同時(shí)，會(huì)持續(xù)加強(qiáng)低位科技股、消費(fèi)股的挖掘力度，如傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、消費(fèi)等低位且有邊際向好跡象的細(xì)分板塊。對(duì)于稀缺的高增長(zhǎng)，市場(chǎng)會(huì)給與較高的復(fù)合收益回報(bào)，接下來(lái)的一年，高增長(zhǎng)將會(huì)尤其稀缺，需要耐心和專心。
市場(chǎng)波動(dòng)或加大
柳士威表示，2022年指數(shù)大級(jí)別回調(diào)的可能性不大，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)可能有較大的分化，且波動(dòng)率可能比2021年大，因此，2022年會(huì)適當(dāng)提升換手率。產(chǎn)品配置將聚焦在軍工、傳感器、新能源等高端制造領(lǐng)域，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、元宇宙、云計(jì)算等科技領(lǐng)域，以及包含醫(yī)藥在內(nèi)的大消費(fèi)領(lǐng)域，同時(shí)，會(huì)逐漸重新審視H股互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)。
睿揚(yáng)投資表示，從板塊輪動(dòng)角度看，年初價(jià)值消費(fèi)股的表現(xiàn)可能優(yōu)于成長(zhǎng)股，3~4月份以后成長(zhǎng)股的表現(xiàn)可能更強(qiáng)一些，因?yàn)閺囊患緢?bào)開(kāi)始，很多成長(zhǎng)股尤其是新能源板塊的一些公司還是可以維持較高增速。從行業(yè)配置角度來(lái)看，TMT里看好元宇宙和汽車智能化這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)，因?yàn)楣乐挡凰闾F且預(yù)期不夠充分。依舊長(zhǎng)期看好新能源、CXO、軍工這些高景氣賽道，會(huì)自下而上尋找PEG相對(duì)合理且利潤(rùn)增速較快的公司。
進(jìn)化論研究部表示，整體的投資策略還是著眼于五個(gè)核心維度，一是基于進(jìn)化論雙輪驅(qū)動(dòng)的模式，借助計(jì)算機(jī)選股去發(fā)現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)，通過(guò)量化彌補(bǔ)主觀廣度覆蓋上的劣勢(shì)；二是跨市場(chǎng)布局，通過(guò)海內(nèi)外的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，獲取不同市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；三是通過(guò)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的把控，自上而下選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)，自下而上通過(guò)企業(yè)景氣度變化察覺(jué)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；四是基本面和技術(shù)面相結(jié)合，在做好基本面研究的前提下，通過(guò)技術(shù)面尋找和市場(chǎng)共振的行業(yè)與公司，讓認(rèn)知更好的變現(xiàn)；五是更加靈活地運(yùn)用金融衍生品，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。